继续稳增长为主线制造成长静待转机

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A股:继续聚焦 稳增长

展望后市，我们认为市场无需过度悲观，结合近期地方稳增长政策细节出台，我们认为在部分前瞻性经济指标逐渐好转后，市场可能扭转低迷情绪并逐步转向积极，重点关注银行信贷，社会融资，发改委项目审批，财政支持加力，住房相关政策等方面。

中期来看，中外增长与政策周期反向且中国相对有利，流动性和估值有支撑，以及结构性趋势带来投资机遇，我们认为A股终将有惊无险。????1??“稳增长”仍是接下来几个月市场主线。我们认为，其潜在的原因，一则是市场情绪惯性使然，二则是稳增长的政策还有待进一步落地，三则，临近年底，市场呈现季节性的风险偏好偏弱。另外，也有不少投资者怀疑政策稳增长面临较多方面的平衡，实际的力度可能还有待观察。。

风格方面，我们认为稳增长仍将是近期市场主线，而制造成长风格可能继续受抑，仍需要静待时机。受增长压力仍在，债务违约压力尚存等因素影响，市场对“稳增长”的政策基调反馈到目前为止并不积极。板块上，上周新能源电力设备等领跌，而农业，食品饮料，建材等领涨。市场可能会逐步经历“政策底”，“情绪底”，“增长底”的阶段，目前政策底已经出现，随着稳增长政策逐步落地，市场情绪未来可能逐步改善，而在未来几个月，有望看到增长逐步见底回升。

行业配置建议:继续稳增长为主线，制造成长静待转机

1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建，地产稳需求相关产业链(建筑，建材，家电，家居，地产等)，潜在可能的消费支持领域，券商等，

2)今年已经有所调整，估值已经不高，中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电，轻工家居，汽车及零部件，互联网与传媒，农林牧渔，食品饮料，医药，航空酒店等，

3)去年涨幅大的制造成长板块短期股价可能受抑，包括新能源汽车，新能源及科技硬件半导体等，潜在转机看市场风格的再次变化，潜在时间点可能在一季度末，二季度初。

前述三个方向可能略有所重叠，其中第一个方向更偏阶段性，更需要关注政策节奏。尽管近期中国政策在陆续调整，在前期中央经济工作会议定调“稳增长”后，央行降准，LPR降息，市场似乎仍沉浸在相对谨慎的气氛中。A股指数大盘指数微调，而小盘，成长指数则大幅回调近4%，港股也偏低迷。不过，我们依然认为“稳增长”是接下来几个月市场交易主线。

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