“百元转债”全没了公募基金积极应对

经历了去年的牛市行情，可转债市场最近几天一度出现消灭百元券的历史性时刻。

在整体估值水位攀升的大背景下，多位绩优可转债基金经理未来将更为关注高分红，低估值，正股景气度较高转债等，把握结构性机会，多策略应对高估值环境。

可转债百元券一度消灭

整体估值偏高

最近几天，可转债百元券消灭一度成为转债投资圈的热词，伴伴随着可转债资产估值水位的攀升，可转债基金的投资业绩也是可圈可点。

Wind数据显示，截至2022年1月14日，2021年以来57只可转债基金平均收益率为13.75%其中，收益率最高的前海开源可转债大赚45.62%，广发可转债，大成可转债增强，华宝可转债等基金同期回报也超过了30%

作为可转债主题基金，转债是基金最主要的投向，从去年三季度数据看，上述57只可转债基金平均持有转债资产占比为71.02%，持有转债资产占比最多的天治可转债增强，持仓市值占比高达129.97%，华宝可转债，申万菱信可转债，长盛可转债等绩优基金，同期持有转债市值占比也超过100%。

个券转股溢价率也在不断攀升数据显示，截至1月14日，目前391只转债中，平均转股溢价率为34.64%最高的蓝盾转债转股溢价率为264.89%，横河转债也超过200%，另有城地转债，盛路转债，华体转债等14只转债转股溢价率超过100%

谈及上述现象，华商基金固定收益部副总经理，华商可转债基金经理张永志表示，百元券消灭是整个转债市场估值水平抬升，2021年中小市值个股估值抬升等多个因素共同作用的结果。

华南一位可转债绩优基金经理也认为，流动性是转债高估值最主要的支撑因子，在经济基本面下行环境下，货币政策收紧可能性不大同时，转债受审批节奏影响供给相对温和，固收+规模扩张也对转债投资的需求旺盛因此，他预计2022年转债市场估值压缩的可能性较小，转债市场将可能维持在高估值水平

多策略挖掘投资机会

青睐高分红，低估值个券

站在当前时点，虽然多数基金经理认为可转债市场存在高估，但结构性投资机会仍然存在。

张永志表示，转债市场可能会出现结构性分化更为明显的行情，以高分红为代表的低估值板块可能表现更优2022年需要更为谨慎地精选个券，转债对应的正股估值相对较低，绝对价格较低的个券或将成为配置重点，对于部分转股溢价率过高的品种则需要关注估值风险2022年转债市场可能将会波动加大，个券分化更为明显，适当控制仓位，放平心态，长期持有，可能是更好的选择

上述华南可转债绩优基金经理也认为，当前转债市场的高估值状态增加了择券难度，将通过以下方面进行应对:一是需要加强对正股行业景气度的研究和跟踪，也需要跟随市场情绪做一定的获利了结，二是在分析正股基本面的前提下，根据不同平价水平，放松对转债溢价率的容忍度，三是控制高溢价转债单券的仓位占比，避免个券压估值对组合净值造成较大扰动。

李栋梁也表示，在个券选择上的主要标准:一是对应正股所处的行业中长期前景以及当前景气度，公司自身质地是否为行业龙头，二是可转债的估值，转股溢价率是否合理可转债基金属于攻击性品种，我们不会刻意控制回撤，但会通过行业配置和轮动来分散风险

此外，李栋梁建议普通投资者在转债价格较低时配置可转债产品，并要做好长期投资和价值投资。

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