从宣布回A到顺利过会中海油历时约5个月

又一巨无霸将登陆A股。

继三大运营商齐聚A股后，国内著名的三桶油也将在A股会师日前，中海油首发申请获证监会发审委审议通过

中海油成立于1999年8月，2001年2月在纽交所和香港联合交易所挂牌上市，2013年在多伦多证券交易所挂牌上市截至2020年底，总资产为7213亿元

从宣布回A到顺利过会，中海油历时约5个月机构人士认为，油气行业正处于高景气周期，这将对中海油的估值产生积极提振

高油价助力估值修复

日前，中海油公告称，拟进行A股股份发行，计划发售不超过26亿股，占公告日公司股本的5.82%日前，公司披露更新A股招股书申报稿

中海油是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一，公司主要业务为原油和天然气的勘探，开发，生产及销售。

从收入结构来看，2020年公司营业收入中，油田技术服务，钻井服务，船舶服务，物探服务四个板块分别占比46%，40%，10%，4%从作业区域来看，公司收入中来自国内和国外分别占比74%和26%

截至2020年末，中海油拥有净证实储量约53.7亿桶油当量，全年平均日净产量144.3万桶油当量。

作为上游油气勘探，开发和生产企业，公司业绩直接与国际油价相关。

回顾2011—2014年，国际油价维持在100美元/桶以上的高位，油气行业处于高景气周期彼时中海油的年营收保持在2000亿元以上，归母净利润保持在500亿元至700亿元

而公司的业绩低点则出现在2015年，2016年，2017年和2020年，均为国际油价处于低位时期据测算，这些年份中，布伦特原油价格与中海油桶油成本的价差均在34美元以上

从宣布回A到顺利过会，中海油历时约5个月。IC photo

最近油价的转折点来自2021年2021年上半年，布伦特原油价格一度突破70美元/桶，中海油业绩得到强劲修复，营收和净利润分别为1099.93亿元，333.29亿元，同比分别增长47.68%，221%，全年业绩有望突破上一轮景气周期的高点

中海油上会当天，俄乌冲突升级推动国际油价继续上涨，布伦特原油价格自2014年9月以来首次超过100美元/桶信达证券认为，东欧地缘政治危机升级，OPEC+及美国原油供给弹性下降，油价中枢将长期处于高位

我们认为2022年是油价上行的拐点，未来几年油价将长期处于高位，油价中枢抬升，建议配置低估值+高股息方向，提前布局油气上游油田板块信达证券研报称

此外，根据第三方机构预测，2022年全球原油需求预计仍将持续增长，全球上游勘探开发资本支出总量较2021年相比增加约24%，油田服务市场复苏态势进一步确立。

国内方面，保障国家能源安全和增储上产七年行动计划的实施将在一定时期内确保油服行业的景气度。

在2010年至2020年油价大周期中，中海油PE基本处于9—13倍，低于国内外可比同行平均水平，信达证券认为中海油2021—2023年估值将处于3—5倍，也远低于自身历史估值。

从横向和纵向对比来看，公司存在大幅估值修复空间另外，相比其他石油公司，公司在穿越油价大周期中展现出了更强的盈利性，较弱的波动性和更优秀的资产质量研报显示

2022年的经营战略方面，中海油称，将加大科研投入和重大技术攻关，优化装备性能和结构，扩充多元装备规模，拓展海上风电和EPS一体化业务等，积极适应绿色低碳转型，海外业务立足差异化区域市场策略。

此外，中海油将持续实施精细化成本管控，继续保持成本领先优势2022年，预计公司资本性开支为41.6亿元左右，主要用于生产基地建设，装备及技术设备更新改造和技术研发投入等

市场淡定应对巨型IPO

21世纪经济报道记者注意到，今年以来，A股IPO融资规模同比显著上升，除了IPO市场保持活跃外，巨型IPO也是推手之一Wind数据显示，截至2月25日，2022年以来共有46只新股发行上市，募资总额高达1257.42亿元，同比大幅增加

其中，1月份新股募资规模创最近几年来月度数据新高，主要因中国移动上市对募资总额影响较大，剔除该因素后新股发行规模及数量均处于一般水平。

日前，中国移动正式回归A股，募资520亿元成为A股近十年来最大IPO。

而此次中海油拟公开发行不超过26亿股股份，募集资金不超过350亿元，有望成为继中国移动之后今年第二大IPO落地项目。

招股书显示，中海油本次募集资金将主要用于投资圭亚那Payara油田开发项目，流花11—1/4—1油田二次开发项目，圭亚那Liza油田二期开发项目，陆丰油田群区域开发项目，陵水17—2气田开发项目，陆丰12—3油田开发项目，秦皇岛32—6/曹妃甸11—1油田群岸电应用工程项目及旅大6—2油田开发项目，同时补充流动资金。

除了中海油，另一个备受关注的巨型IPO是农业科技龙头先正达集团，公司目前也在科创板IPO排队中，审核状态为已问询日前，先正达披露了第一轮审核问询函的回复文件，至今尚无进一步的进展

资料显示，先正达集团中国业务包括植保，种子，作物营养和MAP及数字农业，是中国最大农业投入品供应商2021年前三季度，先正达实现营收210亿美元，同比增长25%，其中第三季度营业收入65亿美元，同比增长27%

根据消息显示，先正达本次上市计划发行不超过27.86亿股新股，预计募资650亿元，募集资金将主要用于尖端农业科技研发，扩大生产和业务，支付进行中的重大并购项目等。

一旦成功IPO，先正达将超越中国移动成为A股近十年来规模最大的IPO。中国电建601669:终止以资产认购南国置业(行情002305，诊股)002305发行股份相关事宜。

值得注意的是，这几家公司在上市时均选择了绿鞋机制此前中国移动上市时，为稳定股价，就引入了绿鞋机制，即超额配售选择权，授予主承销商选择权，主承销商可按发行价超额发售不超过包销数额15%的股份

简单来讲，就是新股上市后的30个自然日内，如果出现破发，那么承销商可以启动绿鞋机制，动用超额配售股票募集资金买入股票，以稳定股价，如果股价出现大幅上涨，发行人也可以增发15%股份给此前申购的投资者。

业内人士表示，绿鞋机制的引入，可以在新股上市首月起到股价稳定的作用，防止股价大起大落，也在一定程度上减轻了对市场的冲击。

一般来说，巨型IPO发生时，会对市场资金产生虹吸效应，一些投资者担忧巨型IPO对二级市场的影响不过从最近的中国电信和中国移动的案例来看，在A股市场扩容，机构投资者占比迅速提升和市场逐步走向成熟后，巨型IPO对二级市场的影响正逐步弱化

另外，对于巨型IPO后二级市场的表现，西部证券认为，从过去经验来看，巨型IPO对市场的影响偏短期，上一次中国电信回归A股后尽管市场出现了短期调整，但随后市场很快回归正轨。

华西证券亦表示，A股在全面深化改革，大幅扩容，引入外资以后，巨型IPO对市场的短期冲击已经正在逐渐弱化伴随着A股市场的日趋成熟，基本面和景气度将是决定个股长期价值的核心要素

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