郑眼看盘：上周主板表现疲弱风险偏好或再降

上周，A股主板表现疲弱，上证综指全周跌1.63%至3521.26点，深综指全周跌0.71%至2435.40点双创表现明显强于主板，创业板综指全周涨1.21%，科创50指数全周涨0.52%银行，券商等金融股表现不佳，加上茅台等权重股表现不佳，故主板股指较弱之前几周明显调整的宁德时代显著反弹，加上美股的纳指反弹及A股中的部分科技股业绩预告较好，故双创股指逆势上涨

茅台下跌其实并无特殊利空，应该只是前期反弹力度过猛，故大盘疲弱时就易调整宁德时代的上涨同样也没特殊原因，该股之前数周已调整不少，依然处于高景气赛道，下跌一阵后，空头们很容易产生犹豫

市场的确较弱，虽然有九安医疗之类涨得极欢，但这类将疫情当成利好的个股炒作肯定无法带动整个市场情绪走势不佳的个股却大多刺激了市场悲观情绪，而这其中除了年报业绩预期不佳的个股外，最能刺激市场悲观情绪的莫过于打新赔钱2022年以来，大约已有超三分之一新股破发，上周更是有科创板新股翱捷科技出现大幅破发，有幸中一签者最多要亏2万多元

有些投资者可能会奇怪，为何禾迈股份发行价更高却不破发，而百济神州，翱捷科技等发行价远远低于禾迈股份反而破发我觉得这事应解释一下，要不然有些投资者以后仍容易上当

拿基本面解释是苍白的，因破发股的科技实力不见得就差我个人觉得重要原因之一是百济神州，翱捷科技两个流通盘占总股本的比例太小，而这意味着中签者人均负担的成本奇低的原始股东就会更多就以这3股为例:禾迈股份的中签者人均负担的成本奇低的原始股东会较另两股少3倍，其结果必然是发行后的每股净资产会上升得更多，比如禾迈股份现在的每股净资产高达147.63元，甚至高于茅台

A股有个不完全合理的惯性思维，就是特定行业个股的PB会有个定数，比如禾迈股份557.80元发行价所对应的上市之后的PB仅3.78倍，远低于多数科技股，故就相对难破发。

综上，投资者未来打新不宜局限于公司本身质地，还应注意股本情况我不是说基本面不重要，我只是说在我们这种特定的新股发行机制下，股本因素的重要度不见得会低于公司质地

春节前仅有两周了，在内外部疫情扰动下，市场风险偏好有可能进一步下降不过，由历史情况看，A股首季的疲弱较难形成趋势，事后看往往是较好的介入时点

考虑到股指暂时仍疲弱，故投资者操作上应兼顾机会与短期风险，在控制风险的前提下多关注机会控制短期风险的一个方法就是先紧盯年报，先布局确定性相对较强的品种，回避确定性稍弱的品种待到股指走稳后，才在确定性较差的品种中寻找机会

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